📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 瑞银对中国汽车零部件供应链开展高管走访，重点调研双环传动与荣泰电材。结论指出，国内新能源汽车（NEV）相关业务在2026年第二季度环比改善，且欧洲市场渗透率的提升将为传统业务带来新动能；同时，人形机器人成为产业关注焦点，部分核心供应商已进入量产准备阶段。
行业主线：
- NEV业务边际回升：国内NEV零部件需求在Q226呈现环比改善，相关企业产能利用率回升（如双环传动超过90%）。
- 机器人赛道转型：汽车零部件供应商积极向人形机器人领域多元化发展，重点布局定制化减速机、精密螺钉等高价值关键零部件。
关键变化与分歧：
- 量产验证进度：北美领先人形机器人厂商的产品即将量产，相关供应商（如荣泰电材）已获得生产零件批准（PPAP）并在6月观察到订单增长。
- 海外市场动能：欧洲市场NEV渗透率上升，以及特斯拉新产品（Semi Truck, Cybercab）的订单释放，为供应商提供增长支撑。
受益方向与风险：
- 受益方向：倾向于在人形机器人领域有量产能力且核心业务稳健的厂商，重点关注柯达利（Top Pick）、荣泰电材和双环传动。
- 核心风险：汽车产量下滑压制需求、主机厂价格压力传导、原材料成本上涨及机器人商业化进程低于预期。