📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了美国货币政策走势、中国宏观经济运行、金融信贷及贸易出口情况，并探讨了厄尔尼诺现象对经济的潜在影响。
核心观点：
- 美联储加息门槛较高：倾向于认为美联储今年将维持利率不变，实质性加息的落地难度较大。
- 中国经济内外需求分化：内需受补贴基数、地产库存及居民收入增速放缓等因素约束偏弱；外需则在 AI 产业趋势驱动下展现强劲韧性，尤其是中游制造领域。
- 金融预期与流动性：企业存款点到差显示利润修复趋势可维系，但银行间流动性已出现边际收紧信号。
论据支撑：
- 美国宏观：居民收入呈 K 型分化，低收入人群抵御冲击能力下降；劳动力市场呈现“短期热、长期不热”；通胀水平处于过峰阶段且中长期预期未脱锚。
- 国内经济与金融：5 月出口超预期，量价关系发生切换，价格增速创三年新高，电子链条量价齐升；居民贷款虽负增长，但非营存款维持高位，金融投资风险偏好未系统性回落。
- 专项分析：厄尔尼诺现象可能通过高温多雨推高短期蔬菜水果价格，并增加夏季用电需求。
局限性/风险：
- 中东局势极端升级导致油价脉冲，可能干扰美国通胀下行路径。
- 国内新房库存高企，地产景气回升缓慢，对 GDP 统计产生压力。
- 银行间流动性收敛过程中，若金融指标明显恶化可能引发风险暴露。