📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通上调 HDD 行业公司业绩预期，认为行业定价上涨将加速并超出买方预期。报告维持对希捷（STX）和西部数据（WDC）的“增持”评级，并显著上调其目标价。
核心观点/结论：
- 定价环境强劲：预计 HDD 行业价格上涨将持续且加速，且与历史周期性脱钩，将支撑公司在未来几个季度实现更高的增量利润。
- 需求驱动明确：AI 训练与再训练、推理及 Agentic AI、物理 AI（如机器人/自动驾驶）产生的大量数据存储需求驱动市场保持繁荣。
- 供应端纪律：西部数据与希捷均未扩大单位产能，产能纪律与强劲需求共同支撑了可持续的定价上涨。
经营与财务要点：
- 业绩预期上调：预计两家公司在 FY27 的营收增长将均超过 40%，净利润增长强劲。
- 毛利率提升：得益于价格上涨，预计 FY27 西部数据毛利率提升至 58.6%，希捷提升至 54.5%。
- 估值空间：西部数据由于估值倍数较低，较希捷具有更高的潜在上涨空间。
催化剂与风险：
- 催化剂：超预期的价格上涨速度、超大规模云厂商（Hyperscaler）资本开支的持续投入。
- 核心风险：云端 AI 基础设施资本开支放缓；闪存（NAND）成本下降速度快于预期导致存储方案快速迁移。