亚太电力设备行业：二季度股价回调后的操作建议

摘要： 摩根大通分析亚太电力设备行业在二季度经历 20-30% 的股价回调，认为此次下跌主要反映了市场对数据中心连接延迟、地缘政治紧张以及在经历一季度记录高位订单后缺乏短期催化剂的担忧。分析师认为当前估值已进入吸引区间，行业基本面未出现根本性恶化。

行业主线：

1. 需求结构稳健：美国电网资本开支增长具有结构性，且电力设备需求随能源转型持续上升。
2. 估值回归：此前部分韩国电力设备公司估值过高，此次回调使其估值更具吸引力。

关键变化与分歧：

1. 数据中心预期分歧：市场担忧明年数据中心容量增长因许可延迟、电力限制而放缓，从而影响订单增速。
2. 地缘政治担忧：投资者担心欧盟效仿汽车行业对中国电力设备征收关税。但分析师认为风险较低，因中国产品在欧盟市场份额低于 10%，且主要出口一次设备，不威胁当地厂商。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐关注估值较低且受数据中心波动影响较小的晓星重工（Hyosung Heavy），以及具备高增长和低估值吸引力的威胜控股（Wasion Holdings）。
2. 核心风险：数据中心扩容节奏低于预期、地缘政治紧张局势升级以及终端资本开支波动。