📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了煤炭行业当前的安全生产形势及旺季需求对煤价的支撑作用，认为动力煤和炼焦煤价格已处于拐点右侧，建议从周期弹性与稳健红利双逻辑进行布局。
行业主线：
- 供给端收缩：山西等地安全检查趋严，导致部分煤矿停产整顿，特别是炼焦煤供给预计进一步收紧，价格中枢有望抬升。
- 需求端强支撑：进入用电旺季且受厄尔尼诺气候影响，气温上行推高电力耗煤负荷，强力支撑动力煤价格。
- 价格修复逻辑：动力煤价格上行预计经历修复长协、达到煤电盈利均分线及接近电厂盈亏平衡线四个过程；炼焦煤则更多由供需基本面决定。
关键变化与分歧：
- 安检扩散预期：市场关注全国安监严查是否会进一步扩散，以及6月安全生产月对供给的进一步压制。
- 复产实际情况：虽然统计复产个数增加，但实际复产可能有限，正常核定生产保持谨慎。
受益方向与风险：
- 受益方向：动力煤周期弹性标的、冶金煤弹性标的、高分红红利标的以及具有多元化铝弹性的煤企。
- 核心风险：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。