📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦化妆品行业的功效化革命，分析了国内化妆品市场从基础护理向专业功效升级的趋势，重点探讨了北交所“原料-ODM-包装”全产业链的投资机会，并对北交所消费服务板块的整体表现及排队企业进行了跟踪。
行业主线：
- 功效化驱动增长：消费需求由基础保湿转向抗衰、紧致、修护等专业功效，带动活性原料（尤其是活性肽）市场快速增长。
- 国货品牌崛起：国货势力持续增强，2025年市场份额升至57.0%，已连续三年超越外资品牌。
- 全产业链布局：研究覆盖从上游活性原料、包材供应商，到中游ODM制造商及下游品牌商的完整链条。
关键变化与分歧：
- 行业进入专业化阶段：2026年1-4月国内化妆品零售额同比增长5.6%，大幅跑赢社零总额，显示出强韧的增长动力。
- 原料端竞争力提升：国内原料企业研发能力增强，正逐步切入国际品牌采购体系，推动行业高质量发展。
受益方向与风险：
- 受益方向：北交所相关标的包括锦波生物（重组胶原蛋白）、芭薇股份（护肤品 ODM）、柏星龙（品牌礼品包装）及中草香料（日化香精香料）。
- 核心风险：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。