📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入探讨 AI 如何重塑游戏产业结构，认为 AI 正推动游戏业从“内容工业”向“智能互动工业”演进，预计将催生千亿级增量市场机会。
行业主线：
- 全链路研发提效：AI 在策划、美术、程序及运营端实现综合提效约 52%，显著降低研发成本，推动内容供给从线性约束转向指数扩张。
- 基础设施升级：游戏引擎由传统功能执行工具演变为智能生成平台，其价值中枢由单一授权转向 AI 工作流、开发者生态与云端协同平台。
- 游戏范式跃迁：AI 原生玩法（如智能 NPC、动态叙事、自适应难度）正重构玩家体验，推动游戏从静态预设内容向实时生成交互体验进化。
关键变化与分歧：
- 平台价值重估：在供给量激增且长尾化加剧的背景下，分发效率与社区生态（如 Steam、Roblox、TapTap）成为稀缺能力，平台型厂商的受益确定性高于单一内容厂商。
- 龙头规模优势强化：与市场担忧 AI 冲击不同，报告认为头部厂商凭借长期积累的私有数据资产、工业化体系和全球化发行能力，在 AI 时代将进一步放大竞争壁垒。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备 AI 工业化布局的头部厂商（腾讯、网易）；在 AI 玩法上快速验证的标的（巨人网络、恺英网络）；兼具全球化发行能力与 AI 赋能体系的公司（世纪华通、三七互娱、完美世界、吉比特及 Take-Two）。
- 核心风险：AI 技术发展及原生游戏商业模式验证不及预期、行业竞争加剧、数据安全与合规风险、行业政策风险。