远东宏信（3360.HK）首次覆盖报告：行稳致远，固本拓新

摘要： 本报告对远东宏信进行首次覆盖，给予“增持”评级。公司通过“三位一体”战略构建覆盖金融与产业的多元生态体系，业务涵盖融资租赁、设备运营和医疗健康三大板块，旨在通过产融结合与全球化布局实现稳健发展。

核心观点/结论：
预计 2026-2028 年公司归母净利润同比分别增长 7.9%、11.3%、10.3% 至 42.0、46.7、51.5 亿元。参考可比公司，给予 2026E 0.7x PB 估值，目标价 9.51 港元。公司在保持稳健经营的同时，维持高分红政策以回馈股东。

经营与财务要点：

1. 金融服务板块：深耕九大基础行业，通过设备直租、售后回租等模式实现产融结合。风控体系严密，不良率长期维持在 1% 左右，拨备覆盖率高；净息差稳定在 4% 以上，盈利能力领先传统金融机构。普惠金融已成为新的增长极。
2. 产业运营板块：宏信建发推进“三+三+三”海外发展战略，2025 年海外收入大幅增长 260.3%，但短期利润受国内市场租金及利用率下行、以及海外扩张前期投入影响而承压。
3. 医疗健康板块：聚焦三至五线城市及县域医疗市场，与融资租赁、设备运营形成协同，实现正向盈利。
4. 分红与现金流：现金分红政策稳步提升，2025 年派息率约 61.76%，经营性现金流保持净流入。

催化剂与风险：
主要风险包括宏观经济下行压力导致租赁需求抑制、监管政策超预期趋严，以及海外业务面临的国际地缘政治风险。