麦加芯彩(603062)首次覆盖报告：工业涂料平台型企业，持续开拓新业务

摘要： 麦加芯彩是工业涂料头部企业，在风电叶片和集装箱涂料领域具有显著竞争优势，并积极向船舶、光伏、储能等新领域扩张。报告首次覆盖该公司，给予“增持”评级，目标价 48.15 元。

核心观点/结论：
公司已成为国内第一大风电叶片涂料供应商及全球第二大集装箱涂料供应商。凭借产品结构的优化和新业务的持续开拓，公司业绩有望持续向上，预测 2027 和 2028 年 EPS 分别为 2.64 元和 3.63 元。

经营与财务要点：

1. 业务布局：形成海洋装备（集装箱、船舶等）、新能源（风电、光伏、储能等）及基础设施（桥梁、电力设备等）三大业务板块。
2. 财务表现：2025 年实现营收 17.12 亿元，净利润 2.10 亿元。得益于新能源产品占比提升，主营业务毛利率提升至 23.82%。
3. 新业务进展：光伏玻璃减反射涂层 6,000 吨产线已投产并少量出货；船舶涂料已完成 CCS、DNV 及 ABS 认证。

催化剂与风险：

1. 催化剂：光伏涂层业务放量、海工涂料 NORSOK M501 测试通过及订单兑现。
2. 风险：原材料价格波动、下游需求低于预期、安全生产事故。