📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖江苏金租，认为其作为 A 股唯一上市金融租赁标的具有显著的稀缺性。公司凭借“零售+设备+科技”的差异化模式深耕小微设备租赁，在保持资产规模快速扩张的同时，通过稳健的风控体系和高分红策略，兼具成长与红利双重配置属性。
核心观点/结论：
首次覆盖给予“增持”评级，目标价 7.42 元。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 35.9/39.4/43.3 亿元。核心投资逻辑在于：稀缺的上市地位、资产端的可持续扩张、极低的不良率安全边际以及稳定的高分红回报。
经营与财务要点：
- 资产规模与结构：资产端快速扩张，投向向清洁能源、交通运输、工业装备等高景气产业集中，且投放区域向发达地区优化；零售化转型显著，中小微客户占比超 99%，提升了资产分散度。
- 盈利能力：收入由利息净收入驱动，净利差维持高位，且得益于数字化运营，成本收入比保持在较低水平。
- 风控与资本：不良融资租赁资产率维持在 0.88% 的低位，拨备覆盖率约 400%。资本充足率虽随扩表边际回落，但仍高于监管要求。
催化剂与风险：
风险点主要包括宏观经济波动导致的小微客户信用风险、行业竞争加剧引发的利差收窄、资本充足率对资产投放速度的约束，以及监管政策执行超预期的风险。