油价回落空间有限，后续或仍维持高位

摘要： 本报告分析认为，受美以伊地缘政治局势及全球石油库存减少影响，油价回落空间有限，中枢或将维持高位。

行业主线：

1. 地缘政治支撑：美伊和解进程存在不确定性，以色列在 10 月大选前难以结束对伊战争，霍尔木兹海峡封锁强度虽有放松但仍远低于正常水平。
2. 供需基本面：夏季燃料需求高峰将至，且 IEA 补库需求巨大（约需 7 个月），能源供应紧张问题将持续。

关键变化与分歧：

1. 价格波动：本周油价受美以伊局势影响先扬后抑，布伦特原油期货结算价 87.33 美元/桶，周环比下跌 6.19%。
2. 数据走势：美国原油产量与炼油厂加工量上升，原油库存下降；天然气方面，美国天然气库存增加，欧盟储气率有所回升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐关注业绩弹性大且具备高分红特点的中国海油，产量处于成长期的新天然气，以及行业龙头中国石油、中国石化。
2. 核心风险：地缘政治风险、伊核协议达成引发的供需失衡风险、全球需求不及预期风险。