📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了日本市场的最新走势，重点探讨股东大会（AGM）季的治理进展以及“股东优待（Yuutai）”策略在市场回调中的防御属性，并更新了对 TOPIX 指数的预测目标。
核心观点：
- 市场目标与走势：维持对日本市场的乐观预期，设定 TOPIX 指数 3/6/12 个月的预测目标分别为 4,100/4,200/4,400 点。
- 防御策略验证：验证了“股东优待 + 股息”组合在市场回调中的防御价值，其表现显著优于无优待且无股息的标的。
- 公司治理改善：通过筛选发现，此前 AGM 批准率较低的公司在今年有明显改善，这被视为未来采取股东友好措施的强预测指标。
论据支撑：
- 板块轮动：在近期回调中，食品和零售等内需防御性板块表现较好，而系统集成商和苹果供应链等 AI 驱动板块出现下跌。
- 资金流向：最新数据显示，日本国内机构和个人投资者为净买入，而外国投资者为净卖出。
- 配置建议：建议超配机械、IT 服务、银行、电气设备及精密仪器、钢铁与非铁金属；低配电力燃气、食品、制药和运输物流。
局限性/风险：
- 外资净卖出的趋势可能对短期市场造成压力。
- 治理改善类标的在 AI 驱动的上涨行情中目前仍处于滞后状态。