连锁茶饮行业深度讲解：市场扩容持续，供应链铸就头部壁垒

摘要： 本次会议由国金零售研究员讲解连锁茶饮行业深度报告，认为行业规模仍有显著增长空间，预计2026年增速可维持在20%以上。核心逻辑在于消费频次提升、消费场景拓宽以及对传统软饮料的替代。会议强调供应链能力已成为行业核心竞争要素，预计行业将加速中小品牌出清，份额向万店级别的头部品牌集中。

行业主线：

1. 市场规模持续扩容：驱动因素包括人均消费频次的提升（与日美成熟市场相比仍有较大空间）、消费场景由特定时段向全天候全场景渗透，以及消费者对新鲜、定制化和性价比产品的追求导致对软饮料的替代。
2. 竞争核心转向供应链：行业进入中后期，供应链能力决定了品牌能否承担原材料升级（如鲜奶、特种果）带来的成本压力，是维持单店模型健康的关键。

关键变化与分歧：

1. 供给格局加速分化：中小品牌因采购规模小、议价能力差，在成本上升压力下加速退场。
2. 头部效应增强：万店级别品牌的门店增速在2025年四季度提升至10%以上，呈现出规模效应反哺门店扩张的正向协同。
3. 价格战趋缓：外卖大战退坡带动头部品牌价格体系恢复健康，利润有所回升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备规模效应和供应链优势的头部企业，如蜜雪冰城（性价比段独大）、古茗（区域效率领先）、茶百道（基本面回暖）及沪山阿姨（产品差异化）。
2. 核心风险：行业价格战再度升级、供应链建设进度不及预期、消费者需求波动。