高盛韩国市场周报：KOSPI温和收跌，KOSDAQ现战术性机会

摘要： 本报告综述了韩国市场的近期表现，重点探讨 KOSPI 与 KOSDAQ 的分化及其带来的战术性机会。

核心观点：
建议投资者考虑向 KOSDAQ 进行战术性轮动，特别是半导体组件和设备领域，以寻求与大盘叙事一致的 Alpha 机会。

论据支撑：

1. 资金流向分化：外资持续卖出 KOSPI（主要受前两大半导体股组合再平衡驱动），但年初以来外资对 KOSDAQ 呈现净流入，重点集中在 IT 和医疗保健行业。
2. 估值与盈利对比：尽管 KOSPI 的盈利上修幅度明显强于 KOSDAQ，且 KOSDAQ 的远期 P/E 估值更高，但近期 KOSDAQ 的表现已开始超越 KOSPI。
3. 宏观与资金面：KOSPI 全周温和收跌，美国核心 CPI 低于预期，韩元兑美元走强。

局限性/风险：
市场整体波动性较高，KOSDAQ 的高估值以及 KOSPI 的外资流出压力仍是主要风险点。