科技通胀逻辑与 AI 硬件产业链交流纪要

摘要： 本次交流围绕“科技通胀”逻辑展开，探讨了 AI 算力演进下存储、CPU 及光通信等硬件端的需求变化与定价逻辑，并简述了商业航天、军工等领域的潜在机会。

行业主线：
核心逻辑为“科技通胀”，即成本传导与利润再分配。重点关注“存力”与“运力”的对比，认为存储具备类大宗商品属性，是强周期资源品，其估值扩张潜力可能较高。

关键变化与分歧：

1. 存储端：HBM 产能挤占导致常规存储（如 DDR4）供给收缩，叠加需求恢复形成缺口；NAND 存储由于 AI 推理上下文记忆需求，从纯冷数据逻辑转变为增量增长逻辑。
2. CPU 端：AI 智能体（Agent）的爆发导致多线程并行任务激增，CPU 角色从 GPU 的“配件”转变为核心中枢，需求预计呈指数级增长。
3. 光芯片：产能释放缓慢而需求持续增长，缺口扩大将驱动价格上涨，业绩能见度较高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：存储产业链（特别是 NAND 布局）、CPU 及其配套接口芯片（如 PCIe 交换芯片、CXL 相关）、光芯片、商业航天及太空光伏。
2. 风险：市场短期情绪波动、筹码结构不佳、AI 应用端缺乏持续性。