📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过一系列月度图表分析美国经济现状，重点探讨通胀粘性、美联储政策立场、油价冲击以及 AI 对经济的深层影响。
核心观点：
- 通胀具有强粘性：核心 PCE 通胀远高于 2% 目标，扩散指数显示通胀范围广泛，且 AI 工具预测短期内 AI 可能会增加通胀压力。
- 美联储政策可能过度对冲：当前政策利率已低于政策规则建议，中性利率（r-star）约为 1.6%，2026 年存在加息的可能性。
- AI 对经济影响复杂：AI 正在推动资本支出，但在部分高采用率行业已出现工资增长减缓和裁员增加的迹象，且其对生产率的提升效果在学术界仍存在分歧。
论据支撑：
- 数据指标：通过 PCE 扩散指数、r-star 仪表盘以及劳动力市场 Z-score 等指标，证明通胀的广泛性和政策的相对宽松。
- 情景分析：针对伊朗局势制定了三种情景（和平协议、维持现状、重新升级），分析油价对通胀和美联储加息路径的不同影响。
- AI 实证：对比 AI 采用率与职位发布、裁员率及工资增长的关系，显示 AI 在替代现有任务方面比引入新任务更为普遍。
局限性/风险：
- 能源冲击：若油价持续攀升至 150 美元/桶，将严重挤压家庭可支配收入并抵消财政刺激效果。
- 劳动力市场风险：虽然目前就业市场处于脆弱平衡，但 AI 对 20-24 岁高学历青年就业的负面影响值得关注。
- 地缘政治：中东局势的不可预测性可能导致通胀预期脱锚，迫使美联储采取更激进的加息措施。