中国房地产：二手房销售走弱迹象增多

摘要： 本报告基于 Bingshan 25 城二手房实时销售数据，分析指出中国二手房销售出现明显的走弱迹象，并对 2026-2027 年的房价趋势及行业个股进行点评。

核心数据变化：

1. 成交增速大幅回落：截至 6 月 10 日，25 城二手房 MTD 同比增速降至 9.2%，远低于 4 月（30%）和 5 月（26%）的水平。
2. 城市表现分化：南昌、佛山、东莞等低线二线城市减速明显；天津、长沙、成都等城市同比转负；一线城市中，苏州、武汉相对稳健，而广深佛出现两位数百分点的增速下滑。

边际解读/市场影响：

1. 需求释放后承压：3-4 月的反弹可能主要由前期积压需求释放驱动，随着政策效应递减，预计 3 季度同比增速可能转负。
2. 房价长期趋势：预计 2026-2027 年房价将呈现广泛的月度下跌趋势，仅部分去化进展较好的一线城市可能出现温和回升。
3. 行业风险收益比：尽管股价已有所回调，但由于销售可持续性存在不确定性，行业整体风险收益比依然偏向负面。

后续关注与风险：

1. 重点指标：建议密切关注 6-8 月的成交量、房价、挂牌量、交易结构及租金率。
2. 个股建议：建议选择兼具行业 Beta 和自救 Alpha 能力的标的，首选华润置地 (1109.HK)，其次为建发地产 (1908.HK)。