📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过分析最新美国经济数据，审视美联储的政策路径，认为当前风险平衡已从关注就业走弱转向关注通胀黏性，预计6月FOMC会议将维持利率不变，且降息时点可能推迟。
核心观点：
- 政策预期调整：由于劳动力市场走强且通胀具有黏性，美联储维持高利率的时间可能长于预期，6月会议料将按兵不动，且年内降息概率降低。
- 经济增长韧性：2季度GDP跟踪值上修至2.8%，主要受消费和出口驱动，高于此前的基准预测。
- 通胀压力分布：核心商品价格虽然在回落，但服务业通胀（尤其是受油价影响的机票价格）依然强劲。
论据支撑：
- 就业市场：非农就业增长重新加速（三月平均约18.8万），失业率稳定在4.3%左右，减轻了劳动力市场的下行风险。
- 通胀数据：5月核心PCE月率估计为0.36%，年率达3.4%，显示出油价冲击通过服务项传导至核心通胀的持续性。
- 金融环境与贸易：金融条件在4月停火后有所宽松，但关税政策的波动仍为潜在风险点。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：中东冲突若长期化，可能引发“永久油价溢价”场景，导致通胀难以回到目标区间。
- 消费端波动：家庭财富增长放缓，消费支出可能出现下行风险。
- 沟通风险：美联储主席 Warsh 的首次新闻发布会可能存在沟通不确定性。