📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对2026年上半年创新药行业进行更新，认为行业基本面强劲，内需增长迅速且外需（BD出海）趋势超预期，当前估值处于历史低位且出现密集回购等见底信号，整体行业趋势向好。
行业主线：
- 内需强劲：预计多数创新药公司今年将实现 30%-50% 的增长，头部公司开始实现内生盈利。
- 外需加速：2026 年 BD 增速相比 2025 年继续加速，与 MNC 的高质量合作增加，中国资产在全球生态位提升。
- 估值低位：板块估值回落至 2025 年初甚至 2024 年底水平，公司密集回购显示出潜在的见底信号。
关键变化与分歧：
- 商业化兑现临近：约 20 个中国创新药资产在全球启动三期临床，部分资产预计今年读出数据，未来 1-3 年将进入全球商业化销售兑现期。
- 反腐影响短期化：认为反腐对代表性创新药公司的中长期放量趋势无本质影响，短期市场反应过度。
受益方向与风险：
- 受益方向：低估值权重股（确定性修复）、具有 BD 潜力的 Biotech 公司（进攻性）、双抗方向（长期确定性）。
- 核心风险：临床三期数据不及预期、监管环境变化、反腐影响超预期。