📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年美国家电市场的需求趋势、竞争格局及价格走势。预计 2026 年美国家电需求依然偏弱，但中国企业凭借成本优势在空调等领域市占率持续提升，行业竞争烈度将保持高位。
行业主线：
- 需求端持续偏弱：2026Q1 美国核心家电出货量同比下降 10%，创 2016 年以来单季最大降幅，惠而浦与伊莱克斯均下调 2026 年北美地区指引。
- 中国企业份额突破：中企在空调（市占率约 50%）和冰箱（2025 年达 32.9%）领域表现强势，海尔集团在大家电销量市占率上持续领先。
- 竞争态势激烈：欧美龙头虽计划通过提价应对成本与关税压力，但预计此举为阶段性策略，无法改变竞争烈度高企的现状。
关键变化与分歧：
- 实际价格涨幅有限：尽管名义均价呈上行趋势，但剔除通胀后的实际均价增长缓慢，且 2025 年底出现竞争加剧导致的价格下滑。
- 本土企业盈利恶化：惠而浦北美大家电 EBIT Margin 已接近盈亏平衡线，伊莱克斯 2026Q1 营业利润率进一步恶化至 -10.0%。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注成本优势显著、海外本地化布局完善、具备长期抢占外企份额潜力的白电龙头。
- 核心风险：宏观经济波动导致需求回落、市场竞争加剧导致盈利回落、原材料价格波动以及海外业务运营风险。