📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要讨论科达制造拟收购客服国际少数股东股权使其成为全资子公司的重组预案，以及引入森马集团作为战略股东以助力海外业务拓展的相关事宜。
核心观点/结论：
- 资产重组目标：拟通过发行股份购买资产方式，将客服国际变为全资子公司，旨在增强上市公司业绩并提升股东回报。
- 战略股东引入：引入森马集团及其实际控制人作为重要股东，旨在借助其在非洲深厚的资源和渠道能力，推动公司在非洲及南美市场的业务增长。
- 定价方案：发行价格锁定为 10.81 元/股，该定价经过多方沟通，处于中等偏上水平。
经营与财务要点：
- 子公司业绩：客服国际 2025 年初步核算营收约 81 亿元，经营利润约 24.7 亿元，整体净利率接近 18%。
- 海外项目进展：加纳玻璃厂预计 2027 年年初投产，目标营业水平向上海项目看齐。
- 成本结构：关于碳酸锂业务，卤水相关成本（含采购及维护费）约占销售价格的 14.5%，比例基本固定。
- 财务风险控制：客服国际负债率已从 2020 年初的 60% 多降至 50%，汇兑风险总体可控。
催化剂与风险：
- 催化剂：正式方案的披露（预计最快 4 月，或在 6 月前完成），以及加纳项目的投产进展。
- 风险：重组方案存在不确定性；海外项目投产周期较长；人民币汇率波动风险。