招商策略：周日论策-市场交易线索与海外流动性分析

摘要： 本次会议由招商策略团队汇报，重点分析了本周市场的交易逻辑、重点产业方向的推荐以及海外流动性对 A 股市场风格的影响。

核心观点：

1. 风格判断：A 股处于盈利驱动的上行周期第三阶段，成长风格在 AI 景气度和上游资源品涨价的支撑下将持续占优，短期价值风格的走强仅为避险情绪驱动。
2. 产业机会：重点关注半导体材料的“去日化”通胀机会（真稀缺环节）、光通信与 CPU 的验证期机会，以及有色金属（铜、铝、锡）在 AI 算力需求和美伊协议潜在利好下的机会。
3. 宏观预期：预计美联储 6 月议息会议将维持利率不变，海外流动性扰动（如 SpaceX IPO）将逐渐弱化，不确定性逐步下降。

论据支撑：

1. 材料链逻辑：出口管制、海外断供与国产替代三重驱动半导体材料涨价，关注 7 月 1 日断供前国产厂商的订单验证及 Q2 毛利率改善。
2. 流动性与宏观：美国就业数据温和改善，核心 CPI 环比降温，短期不支持美联储加息；TMT 景气度指数处于加速上行过程，支撑科技方向。
3. 事件驱动：美伊协议若签署将利好有色和化工板块，前者受益于风险偏好提升和需求改善，后者受益于航运成本下行。

局限性/风险：

1. 外部冲击：美联储点阵图若显示多次加息或措辞偏鹰，将导致全球科技股估值承压。
2. 逻辑证伪：半导体材料若断供被推迟或财报无改善；美伊协议若再度破灭。
3. 市场量能：若成交额缩量至 2.5 万亿以下且趋势化方向退潮，科技方向可能面临系统性调整。