📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报核心观点认为，当前市场正经历从高拥挤的硬科技品种向有色、化工等顺周期品种的“阶段性再平衡”，但这并非科技主线的退潮，而是压力缓和后的修复。长期来看，科技仍是核心主线，但投资重点应转向具备“二次点火”特征（即盈利增速环比边际改善且具备趋势张力）的方向。
核心观点：
- 性质判定：当前调整是多因素叠加（AI硬件利益分配扰动、微观结构拥挤、加息预期、风险偏好波动）导致的阶段性再平衡，而非主线彻底切换。
- 投资逻辑：在平衡之后，市场将寻找“二次点火”与“趋势张力”的交集，即同时具备基本面改善和空间想象力的方向。
论据支撑：
- 历史类比：当前行情与去年11月相似，当时同样在AI泡沫论、利率上行和拥挤度突破后出现过向周期方向的切换，但随后市场重新寻找具备反转逻辑的强势方向。
- 触发因素：科技端存在获利了结需求，同时美以冲突改善信号带动原油波动率下降，为有色化工等顺周期品种提供了修复窗口。
关注方向：
- 科技内部：具备盈利印证和边际改善的国产算力、半导体、AI硬件、PC、BR等环节。
- 科技外溢：电力设备、电力、能源金属、液冷等。
- 新产业趋势：商业航天、军工、低空经济、机器人等。
- 修复方向：有色、化工、机械设备等顺周期品种（需进一步筛选盈利改善标的）。