日本半导体设备在中国市场份额流失及其逆转潜力分析

摘要： 本报告分析了日本半导体设备（WFE）厂商在中国市场的份额变化趋势。报告指出，日本厂商在华进口份额从 2021 年的 30% 降至 2025 年的 23%，但认为这主要由日元贬值导致的名义价值下降及客户投资时点（如 CXMT）影响，而非结构性流失。经汇率调整后，份额基本持平。

行业主线：

1. 份额波动原因：日元在过去 5 年贬值 31.5%，由于日本厂商多以日元定价，导致名义份额下降；同时，部分中国客户的投资节奏波动影响了短期数据。
2. 份额逆转逻辑：随着日元贬值带来的高性价比、厂商更积极的价格提升策略以及中国客户投资模式的常态化，预计日本厂商将从 2026 年下半年起重新夺回份额。

关键变化与分歧：

1. 产品线分化：干法刻蚀（Dry Etch）和热处理（Thermal Process）领域份额流失最严重，部分被 Lam Research 和 AMAT 替代；而清洗（Cleaning）和沉积（Deposition）设备表现相对稳健。
2. 竞争态势：虽然中国本土设备厂商（如北方华创、中微公司等）自给率在提升，但由于部分高端工具难以被快速替代，全球领先厂商仍保有重要市场空间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好东京电子（TEL）、Kokusai 和 Screen 等前道设备公司，特别是具备强定价权且产品不可替代性高的环节。
2. 核心风险：中国半导体设备自给率提升速度超预期、终端客户资本开支波动以及地缘政治导致的供应链限制。