📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对大炼化行业进行了系统性深度分析，涵盖了从常减压蒸馏、催化重整、催化裂化到催化加氢的完整工艺流程，重点探讨了芳烃与烯烃两大产业链的现状、竞争格局及未来机遇。
行业主线：
- 炼化一体化升级：国内炼化产能虽相对过剩，但头部民营大炼化企业通过高复杂度装置和产品结构优化，正由单纯炼油转向高附加值化工品。
- 芳烃与涤纶链修复：芳烃下游涤纶长丝产业链受益于供给增速下降及“反内卷”政策，盈利能力有望持续改善。
- 烯烃行业机遇：欧洲乙烯、丙烯装置因成本高企和政策压力加速退出，全球供给端减少，为中国烯烃产业带来增长空间。
关键变化与分歧：
- 海外产能出清：欧洲乙烯产能自2021年以来关停及拟关停比例约19%，导致全球维度供给收缩，利好国内替代。
- 技术突破：国内在己二腈（Nylon 66关键环节）领域取得突破，打破国外垄断，带动PA66行业进入快速增长期。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模效应和一体化能力的炼化龙头，以及在尼龙66、乙二醇等关键化工品领域有突破的企业。
- 核心风险：原油原材料成本大幅上升、地缘政治恶化以及下游需求恢复不及预期。