银行理财 2026 年下半年展望：权益转型正当时，产品拐点已明晰

摘要： 本报告深度分析了银行理财子公司（理财子）在低利率环境下的权益转型路径、产品体系演进及 2026 年下半年的市场展望。报告指出，理财子权益转型势在必行，且 2026 年前 5 个月产品拐点已经出现，业绩基准企稳、风险指数回升、期限溢价回升。

行业主线：

1. 权益转型三阶段路径：理财子权益配置将经历“试探与筑基（2026年，占比5%-8%）”、“发展与成型（2027-2028年，占比10%-15%）”到“成熟与引领（2029年后，占比15%-20%）”三个阶段。
2. 配置框架升级：构建“固收筑基、多资产增强、权益增厚收益、另类资产补充、数字化驱动决策”的资产配置框架，并采取“核心-卫星”组合策略，以宽基指数为核心，以定增、打新等为卫星。

关键变化与分歧：

1. 产品形态转向多资产多策略：行业加快推出“全球+”、“多元+”、“指数+”等策略，货架完善度成为核心竞争力。
2. 打新与定增常态化：理财子参与 IPO 打新和定增正从简单的套利增强转向基于基本面研究的价值投资。
3. AI 深度赋能：AI 应用从外围客服转向投研、风控、运营等核心业务链条。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备完整多资产产品货架、能快速实现权益转型且数字化能力强的头部理财子。
2. 核心风险：经济增速不及预期导致权益资产表现低迷；债券市场过度调整影响资产端收益；投资者风险偏好持续低位。