📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 ASCO 年会中中国创新药的展示成果进行了系统分析。整体呈现出数据体量增大、LBA 增多、覆盖瘤种更广的趋势，行业发展逻辑已从 Fast Follow 逐步走向 Me Better & First in Class，标志着中国创新药正式迈入全球化竞争的新阶段。
行业主线：
- IO 双抗及多抗验证：免疫平台技术获得验证，PD-1/VEGF 等双抗在 1L 鳞状 NSCLC 中兑现长期生存（OS）价值，显示出 IO 2.0 时代的迭代突破。
- ADC 进入 III 期收获期：ADC 竞争从单个资产演变为平台化输出，HER2、TROP2 等成熟靶点持续深化，且在 B7-H3、DLL3 等新靶点及 CRC、SCLC 等瘤种中展现全球领先竞争力。
- 小分子精准迭代：治疗重心向一线和围手术期前移，临床终点由 ORR/PFS 向 EFS、OS 等长期生存及 MRD 阴性指标演进。
关键变化与分歧：
- 研发模式转变：国内药企摆脱单点突破，在 IO 多抗、ADC、小分子等多个赛道并行推进。
- 全球竞争力增强：多个核心项目在全球多中心临床试验中产出具备全球竞争力的数据，部分产品在特定适应症上展现出 BIC 潜力。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好具备平台化创新能力、在 IO 多抗、ADC 和精准小分子领域有核心资产的创新药企。
- 核心风险：审评不及预期、行业政策及药械招采波动、研发数据不及预期、销售压力及市场竞争加剧。