📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点解读《2025年度中国电力市场发展报告》，分析市场化交易电量与价格走势，并结合周度高频煤价、库存数据及电力板块行情，对行业整体投资价值进行评估。
行业主线：
- 市场化交易规模扩张：2025年全国市场化交易电量达6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量64.0%。
- 价格趋势走低：各地电力中长期交易均价较煤电基准价平均下降1.9%，27个省(区、市)/地区均呈下降趋势。
关键变化与分歧：
- 现货市场运行：截至2025年底，7个省级电力现货市场正式运行，且省内现货价格总体低于中长期价格。
- 燃料成本压力：动力煤现货价格同比大幅增长（秦皇岛5500大卡动力煤同比增长38.71%），燃料成本波动仍是核心变量。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好火电转型新能源运营的标的（如华能国际、华电国际、皖能电力等）、稳健性标的（中国核电、三峡能源）以及水电龙头（长江电力）。
- 核心风险：煤价上涨风险、区域利用小时数下滑风险、电价下降风险以及新能源装机及出力波动风险。