📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中信证券分析师分享，系统回顾了 2025 年智能驾驶行业的业绩表现并对 2026 年进行展望。会议重点分析了 L2+、L3 及 L4 智驾等级的演进趋势，并详细剖析了激光雷达、智驾芯片、智驾预控及智能底盘四个核心环节的量价变化、竞争格局与盈利状况。
行业主线：
- 智驾等级平权与演进：L2+ 渗透率持续高增，城市 NOA 驱动硬件配置升级；L3 试点推进，L4 头部公司在矿山、港口等封闭场景商业化加速，且单车运营模型（UE）开始转正。
- 核心环节量价齐升：激光雷达与智驾芯片受益于中高算力需求，装机量大幅增长；预控供应商通过规模效应对冲成本压力，头部公司市占率进一步巩固。
- 底盘智能化开启：线控制动渗透率已超 50%，线控转向及全主动悬架正逐步在旗舰车型落地，进入放量开启阶段。
关键变化与分歧：
- 盈利节奏分化：激光雷达头部公司已进入盈利改善期；而智驾芯片公司目前仍处于高研发投入阶段，以巩固市场份额为主，盈利释放仍需时间。
- 技术路径演进：芯片端呈现通用 GPU 与专用 ASIC 竞争，软硬一体化趋势增强，算力利用率成为核心竞争点。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备中高算力产品能力的芯片厂商、拥有大批量稳定交付能力的预控头部供应商、以及在海外市场有布局且 UE 转正的 L4 科技公司。
- 核心风险：主机厂资本开支波动、技术路线迭代风险、商业化落地速度低于预期。