野村亚洲投资论坛 2026 宏观展望与投资者调研纪要

摘要： 本次纪要汇总了野村亚洲投资论坛 2026 的宏观观点，重点探讨了全球经济的分化趋势、AI 革命对各经济体的不同影响、地缘政治引发的供应链冲击以及主要央行的货币政策路径，并分享了投资者的调研结果。

核心观点：

1. 全球经济分化：美国在发达经济体中表现最强，主要受益于 AI 基础设施投资；而许多新兴经济体在面对商品价格上涨压力时，未能充分从 AI 浪潮中获益。
2. 货币政策滞后：市场普遍预期美联储和日本央行在应对通胀方面可能“落后于曲线”（behind the curve），且全球债券市场因债务规模增加和财政赤字而呈现脆弱性。
3. 中国经济的“K型”分化：AI 繁荣虽然支撑 GDP，但无法抵消房地产崩盘带来的深层影响，导致在人才、资源和地理维度上出现严重的 K 型增长分化。

论据支撑：

1. 供应链压力：NY Fed 的全球供应链压力指数（GSCPI）升至 1998 年以来最高水平，暗示供应端中断具有惯性。
2. AI 驱动力：AI 基础设施投资预计将提升美国 GDP 增长约 1 个百分点；中国 AI 相关资本支出在 2026 年对 GDP 的贡献约为 0.3 个百分点。
3. 区域对比：北亚经济体（如韩国、新加坡、马来西亚）更受益于 AI 周期，而东南亚部分国家则更易受能源价格上涨冲击。

局限性/风险：

1. 地缘政治风险：中东局势（特别是霍尔木兹海峡）对全球能源价格和欧洲经济增长构成显著威胁。
2. 资产价格回调：尽管短期内 AI 驱动的牛市具有韧性，但部分投资者仍警惕未来 6-12 个月内 S&P 500 可能出现的大幅回调。
3. 结构性风险：中国房地产危机导致的家庭财富缩水和坏账问题仍是核心经济隐患。