📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 AI 转型与大宗商品价格冲击（尤其是伊朗冲突）交织背景下全球经济的走势，指出美国、欧洲和中国等主要经济体表现出现明显分化。
核心观点：
- 美国表现领先：预计美联储将无限期维持利率不变，由于就业强劲和通胀压力，美国经济在当前环境下表现出最强的韧性。
- 欧洲面临压力：由于高度依赖能源进口，伊朗冲突引发的能源价格冲击将推高通胀，预计欧洲央行（ECB）和英国央行将采取加息举措。
- 中国需求疲软：中国经济呈现 K 型走势，AI 繁荣虽能提高长期生产力，但短期内难以抵消房地产低迷导致的国内需求疲软。
- 亚洲分化：AI 投资浪潮显著受益于台湾、韩国、马来西亚和新加坡；而印度、印尼、菲律宾等国则受能源价格冲击和国际收支压力挑战。
论据支撑：
- 政策路径：美联储因通胀粘性倾向于 Hold；欧央行为防止二轮通胀效应预计 6-7 月加息；日本央行可能在 6 月加息。
- 增长动力：美国受益于稳健的固定投资和个人消费；台湾、新加坡等经济体受益于 AI 相关电子产品出口激增。
- 下行压力：中东局势导致原油和化工产品供应中断，增加全球通胀压力并削弱非能源出口国的增长。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：伊朗战争的持续时间及规模是最大不确定性，可能引发更严重的能源冲击。
- AI 泡沫风险：若 AI 投资热潮突然冷却，可能导致资产估值大幅修正。
- 政策错位：各国政策制定者在应对通胀与增长之间存在分歧，可能导致市场波动加剧。