📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了银行理财行业规模增长的阶段性特征及其驱动逻辑，重点探讨了监管政策、居民投资能力与意愿、企业端配置偏好对理财规模的影响，并预测 2026 年末理财规模将增长至约 35.4 万亿元。
行业主线：
- 增长动能切换：理财规模增长已从早期的监管宽松和刚兑驱动，转向由居民风险偏好下降和超额储蓄支撑的稳健增长阶段。
- 驱动因素多元：监管因素边际弱化，居民端因风险偏好降低将理财视为“类存款”替代品，成为核心增量来源；而企业端受收益率下行影响，配置意愿走弱。
关键变化与分歧：
- 净值化转型完成：随着净值化转型基本完成，理财收益与货币周期的关联度增强，但在存款利率低位环境下，理财的相对收益优势支撑资金回流。
- 资产配置切换：房地产市场走弱导致居民资产结构由住房向存款/理财切换，超额存款成为未来理财规模增长的核心来源。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强固收投研能力、能优化中低风险产品收益表现的理财机构将更有竞争力。
- 核心风险：国内外宏观环境变化、监管力度超预期以及理财净值波动幅度超预期。