📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对家电行业进行了全面分析，指出内销市场在补贴政策调整和高基数影响下进入筑底调整期，而海外市场则处于周期性修复阶段，新兴市场和技术升级（如 Mini LED）为国产品牌提供了广阔的增长空间。
行业主线：
- 内需结构升级：国内家电补贴品类精简，市场竞争从单纯价格战转向价值与结构升级，黑电均价提升明显，白电关注夏季旺季表现。
- 出口周期修复：家电出口呈现三年一循环特征，预计在 2025 年低谷后，2026-2027 年将迎来需求企稳和增速修复。
- 细分赛道动能：空调聚焦中东非、南美等新兴市场；黑电依托 Mini LED 技术实现全球高端化突围；消费电子则通过中小型智能硬件在跨境市场挖掘增量。
关键变化与分歧：
- 技术主导权转移：Mini LED 产业链实现扩产降本，中国品牌在背光模组、面板至整机环节把握主动权，正由领先迈向胜利。
- 品牌力分层：出口链呈现“品牌-渠道-代工”金字塔结构，强品牌阵营在应对贸易波动和成本传导方面具备更高壁垒。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球化管理经验、自有品牌溢价能力及 B 端业务增量的龙头企业，以及在中小型智能硬件领域有跨境品牌优势的公司。
- 核心风险：补贴政策退坡导致需求透支、全球贸易摩擦及关税政策变动、原材料（铜、钢、塑料）价格上涨压力、技术迭代风险。