📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦公用事业及环保板块，深入分析在地缘冲突（美以伊冲突）引发的能源安全危机与AI算力驱动的“算电协同”双重逻辑下，行业正经历从传统防御型资产向价值重估的跃迁。
行业主线：
- 能源安全重塑定价中枢：地缘冲突导致全球油气供给缺口扩大，推动传统能源价格中枢系统性上移，保障国内能源自主可控成为核心关切。
- 算电协同驱动价值跃迁：AI数据中心对电力的刚性需求将电力行业升级为“算力基础设施底座”，推动火电、核电及绿电开启价值重估。
- 能源转型升级加速：能源革命从单纯的“增量替代”转向“安全与脱碳并重”，绿色燃料（绿氢、绿氨、绿色甲醇、SAF）成为保障能源安全与深度脱碳的战略支柱。
关键变化与分歧：
- 传统能源价值再定义：地缘政治风险溢价正从短期扰动固化为价格中枢的组成部分，供应链重构推高边际成本。
- 新能源替代逻辑切换：风光储技术成本大幅下降，替代进程从早期的政策驱动加速转向市场驱动。
受益方向与风险：
- 受益方向：煤电一体化企业（如陕西能源、华能蒙电）、核电基荷电源（如中国核电、中国广核）、区域性绿电运营商（如甘肃能源）、绿色燃料供应商（如佛燃能源）及具备提氦能力的燃气企业。
- 核心风险：宏观经济下行超预期、地缘政治演变风险、燃料价格波动及电力/燃气需求不及预期。