📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年下半年家电行业进行中期策略分析，认为行业面临“内销弱修复、外销阶段性恢复、科技成长独立定价”三重结构。建议采用“红利底仓+科技弹性+出口修复”的哑铃型配置框架。
行业主线：
- 传统家电：处于“政策托底、总量承压、结构分化”阶段，白电龙头凭借分红和现金流提供估值底部。
- 科技家电：进入从单品放量到AI生态布局的过渡期，重点聚焦Mini LED电视、AI眼镜、家用机器人及消费级3D打印等新品类。
- 外销链条：进入“低基数×关税缓和×渠道补库”的修复窗口，弹性预计强于内销。
关键变化与分歧：
- 内销逻辑切换：从单一消费复苏转向由政策支撑的结构性升级，但面临高基数压力。
- 定价框架重构：资金定价逻辑从单一顺周期转向“红利防御+科技成长+全球化修复”的复合框架。
- 科技兑现路径：投资逻辑由“估值扩张驱动”转向“销量验证驱动”。
受益方向与风险：
- 受益方向：高股息白电龙头、Mini LED产业链、清洁机器人龙头、全球化布局完善的出口企业。
- 核心风险：国补政策不及预期、海外贸易环境恶化、原材料价格或汇率波动、科技新品渗透率不及预期。