📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年的全球大类资产配置进行展望，核心观点认为风险资产将延续占优，资产排序维持“AI 链 > 资源品 > 黄金 > 债券”。在经济 K 型分化趋势下，建议重点关注 AI 链与资源品，并强调结构性机会重于指数，操作上需保持灵活以应对高波动环境。
核心观点：
- 配置优先级：维持 AI 链 > 资源品 > 黄金 > 债券的判断。
- 市场特征：全球经济呈现 K 型分化， AI 链与资源品优于消费与服务，硅基资产优于碳基资产。
- A 股展望：趋势不改，结构性慢牛延续，但由于估值处于相对高位，结构重于指数。
论据支撑：
- AI 科技革命：AI 进入推理时代，算力需求指数级增长，商业化变现闭环逐步验证，推动全球制造业周期上行。
- 宏观与政策：全球秩序重建叠加中美关系修复，财政扩张延续而货币政策边际收敛，流动性见顶回落使盈利质量（分子端）成为资产胜负手。
- 地缘与资金：美以伊冲突推动秩序重构，地缘风险波动式降温；全球资金在 K 型分化背景下向高景气 AI 链集中。
局限性/风险：
- 政治不确定性：特朗普政策不确定性较大，美国中期选举可能带来扰动。
- 宏观压力：地缘关系持续紧张、美国通胀超预期上行。
- 国内因素：国内经济修复力度及地方化债进度不及预期。