📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对杰普特（688025.SH）维持“买入”评级，认为公司通过构建“光+AI”创新生态，形成了“核心器件 + 制造装备 + 工艺能力”的协同发展格局，在保持 MOPA 激光器领先地位的同时，正通过 AI 设备与光通信器件拓展新增长曲线。
核心观点/结论：
- 激光器业务：公司作为 MOPA 激光器单项冠军，受益于消费级激光工具普及及新能源动力电池精密加工需求，市场份额国内第一。
- 智能装备业务：光电检测设备进入收获期；前瞻布局 PCB 超快激光钻孔设备（黄金枪系列），适配 M9 等高频高速覆铜板材料，具备国产替代潜力。
- 光通信业务：切入 MPO/FAU 等高密度光互联领域，受益于 AI 算力建设及 CPO 技术迭代，有望成为中长期新增长极。
经营与财务要点：
- 增长强劲：2020-2025 年营收 CAGR 为 19.43%，归母净利 CAGR 为 44.47%。
- 盈利预测：上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.30、9.05、12.67 亿元。
- 估值优势：当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 53、37、26X，显著低于可比公司均值，存在较大预期差。
催化剂与风险：
- 催化剂：消费级激光及新能源应用带动增长；智能装备订单取得突破；光通信业务切入大客户。
- 风险：定制化智能装备收入下滑；原材料境外采购风险；市场竞争加剧；新业务拓展及定增项目不确定性。