📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年下半年计算机行业的投资策略，核心观点认为算力产业持续向上且 AI 应用叙事发生反转，计算机板块拐点将至。
行业主线：
- 算力基础设施升级：重点关注 Scale-up 架构（打造“超级 GPU”）带来的性能突破，国产超节点方案加速演进，国产 AI 芯片渗透率在 NV 供给扰动背景下快速提升。
- AI 应用叙事重构：反转“模型吞噬软件”观点，认为软件行业是 AI 应用落地的真正载体，行业 Know-how 形成了大模型无法完全取代的竞争壁垒。
- 国产模型性价比突围：国产 LLM（如 DeepSeek V4、GLM-5）在能力趋近海外顶尖模型的同时，Token 成本大幅降低，加速进入主流工作流。
关键变化与分歧：
- 架构演进：基础设施从 Scale-out（节点协作）向 Scale-up（单点增强）演进，旨在通过统一地址空间打破“内存墙”。
- 商业化节奏：AI Infra 软件的收入增速目前高于 2B AI 应用，投资逻辑遵循“算力 $\rightarrow$ Infra 软件 $\rightarrow$ 应用”的顺序。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片与基础设施（海光信息、寒武纪、浪潮信息）、AI 核心应用（金山办公、科大讯飞）、AI 服务器及端侧 AI 方案（联想集团、德赛西威）。
- 核心风险：外部环境恶化导致的供应链风险、宏观经济增长不及预期影响 IT 支出、大模型技术路径变更及落地风险。