📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年 A 股投资策略进行深度研判，认为当前市场处于结构性上涨的高位区域，短期（6-7 月）可能面临快速调整窗口，但大周期上行的逻辑依然具备纵深，预计 26H2 将迎来新一轮上涨。
核心观点：
- 大周期上行趋势未变：尽管眼前有波折，但“大周期上行不怕等”的格局不变，预计 2026 年 7-8 月行情可能再次出发。
- 宏观与盈利支撑：宏观环境不会趋势性承压，预计 2026-2027 年全 A 两非净利润同比增速将维持在 12% 左右，盈利上行周期延续。
- 资金端逻辑切换：增量资金正从机构增配权益转向居民增配权益，“后进来的钱”仍有较大流入空间。
- 结构选择：关注 AI 算力链的业绩消化与趋势拓展，以及新消费、制造业出海、战略资源等景气方向。
论据支撑：
- 产业纵深：AI 产业资本开支维持高位且收入验证良好，产业链利润向存储、光互联等“瓶颈环节”迁移。
- 供给出清：预计 2026 年历史级别供给出清的细分行业数量将从 2025 年的 10 个提升至 60 个（占比约 45%），改善基本面。
- 定量指标：当前 A 股“含 AI 量”虽接近历史高点，但创新高行业数量较全面上涨行情仍有空间。
局限性/风险：
- 霍尔木兹海峡封锁突破导致全球衰退超预期。
- 美联储货币政策实施出现重大失误，冲击风险偏好。
- 科技产业趋势出现重大扰动或国别相对力量失衡。
- 监管规范资金供需引发中短期扰动。