泉阳泉投资者交流纪要

摘要： 本次会议由方正证券组织，邀请泉阳泉董事会秘书就公司近期经营情况、矿泉水主业的区域增长逻辑、产品结构影响及非主业资产剥离进展与投资者进行交流。

核心观点/结论：

1. 主业增长强劲：公司主业矿泉水业务增长情况良好，外部调研数据显示 1-5 月全行业增长力领先。
2. 区域发展逻辑：公司将市场分为三个阶段。吉林大本营处于第三阶段，市占率领先且目标向 70% 迈进；辽宁省处于第二阶段后期，呈现加速增长态势；其他外围市场处于第一阶段，主要依靠产品力自发渗透，无需费用投入即可实现高增长。
3. 核心竞争力：增长驱动力在于产品本身的口碑和口感，而非依赖广告、补贴或渠道费用。

经营与财务要点：

1. 销量与价格：维持高增长且不存在以价换量。由于大包装水占比增加（费用率更低但单价较低），导致整体吨水收价和毛利率有所下降。未来公司计划将考核导向与资本市场接轨，转向利润优先。
2. 资产优化：园林业务剥离进度略慢于预期，目前处于国资委备案阶段，完成后将进行挂牌。木门业务通过在北京设立物流公司将土地房产单独装入子公司，旨在降低转让税费，便于后续优化。

催化剂与风险：

1. 催化剂：园林业务完成国资委备案并成功剥离；辽宁等二阶段市场份额进一步跃升。
2. 风险：行业进入存量竞争导致竞争强度加大；原材料 PET 价格波动影响利润；非主业资产剥离进度不及预期。