全球 LNG 供应与航运追踪：霍尔木兹海峡运输船动态分析

摘要： 本报告跟踪全球 LNG 供应与航运动态，重点分析中东冲突背景下霍尔木兹海峡的船只通行情况、全球贸易流向及运价波动，并评估卡塔尔等核心供应地的恢复进度。

核心数据变化：

1. 船只动态：首艘载货 LNG 船 Mubaraz 及 Al Daayen 分别于 6 月 3 日和 8 日通过霍尔木兹海峡，但目前海峡内可用船只数量有限（约 9 艘），供应量仍受限。
2. 贸易流向：美国湾岸（USGC）向欧洲出口量恢复至 300 Mcm/日；由于 JKM 对 TTF 保持约 2 美元/mmbtu 的溢价，美国增量供应主要流向亚洲。
3. 运价走势：苏伊士运河以西运价维持在 8.0 万美元/日，以东为 4.5 万美元/日，较冲突初期峰值下降超过 60%。

边际解读/市场影响：

1. 供应冲击与对冲：中东冲突导致卡塔尔和阿联酋出口量同比大幅下降（-95%），该缺口主要由美国、北美及非洲等地的项目增量弥补。
2. 价格驱动：亚洲夏季冷却需求及潜在的超级厄尔尼诺现象支撑 JKM 价格，促使 spot LNG 进一步向亚洲集中，而欧洲天然气库存处于历史低位（30%）。

后续关注与风险：

1. 产能恢复：卡塔尔液化设施重启需 2-3 个月，其产能利用率在 2026 年预计将从 105% 骤降至 57%。
2. 项目风险：Golden Pass 设施进气量再次接近零，可能导致 2026 年输出量面临高达 5 Bcm 的风险。
3. 外部风险：澳大利亚 LNG 厂的罢工威胁及其对全球供应的潜在扰动。