📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对中国科技行业进行择优分析，认为近期市场回落提供了逢低买入机会。核心观点是更看好产业链上游（半导体设备、封测、晶圆代工），对下游（设计公司、消费电子）持选择性态度。
行业主线：
- 上游增长可见度高：半导体设备厂商受益于存储和先进逻辑需求的强劲增长（预测2026年分别同比增长50%和30%以上）以及国产AI芯片的上量。
- 中游利润率上行：晶圆代工厂和封测供应商通过提价转嫁材料成本，利用率提升将带动利润率修复，尤其是GPU、PMIC等AI相关产品。
- 下游需求分化：云服务供应商（CSP）投资强劲，汽车与工业零组件需求复苏，但安卓手机和AIoT等消费电子需求减弱。
关键变化与分歧：
- 成本与利润压力：上游厂商凭借订单和定价权获益，而下游设计公司受成本上涨影响，利润率面临承压风险。
- 子板块优先级更新：半导体行业内部选择顺序调整为：半导体设备厂商 > 封测厂 > 晶圆代工厂 > 设计公司。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注本土WFE平台（北方华创、中微公司）、AI芯片设计（天数智芯）及高端iPhone产业链（立讯精密）。
- 核心风险：消费电子需求持续疲软、上游成本上涨导致下游利润率受损、国产芯片量产节奏不及预期。