甲骨文（Oracle）2026财年第四季度业绩前瞻分析

摘要： 本报告为美银对甲骨文（Oracle）2026财年第四季度业绩的前瞻分析。美银维持“买入”评级，并将目标价从200美元上调至240美元，主因是云基础设施（OCI）需求强劲且积压订单充足，公司在 AI 基础设施市场中份额提升显著。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价上调至240美元（基于 2027 财年预测 P/E 26.5 倍）。核心逻辑在于 OCI 细分市场的需求呈现阶梯式增长，且底层需求在云基础设施和数据库工作负载方面均保持强劲。

经营与财务要点：

1. 云业务加速：预计 4Q26 云 PaaS/IaaS 收入同比增长 94%（较 3Q26 的 84% 进一步加速），随着数据中心容量上线，剩余履约义务（RPO）将加速转化为收入。
2. 资本开支与融资：资本开支维持高位，预计 4Q27 为 110 亿美元，FY27 全年为 683 亿美元。鉴于建设强度，预计未来几年需额外筹集约 350 亿美元资金。
3. 核心业务稳健：核心数据库及多云数据库业务增长强劲，为公司提供稳定的财务基础。

催化剂与风险：

1. 催化剂：数据中心建设速度、新计算合约的公布、OCI 收入确认节奏。
2. 风险：数据中心建设延迟、企业软件支出下降、汇率逆风以及来自创新 AI 实验室的软件终值压力。