📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 报告分析了 AI 对全球及中国软件行业的结构性影响，认为 AI 并非 SaaS 的“末日”，而是一场“自然选择”。中国软件企业由于普遍采用项目制或模块化定价（而非美国常见的按席位定价），在面对 AI 冲击时表现出更强的韧性。
行业主线：
- 架构范式转移：软件正从 UI 为中心的工具转向 API 优先、由智能体（Agent）执行的数字劳动力平台。
- 商业模式颠覆：AI 智能体取代人工操作将导致“按席位”定价失效，推动定价模型向按消费量或按成果转移。
- 防御力构建：软件企业的护城河将取决于其与客户核心业务流程的集成深度、专有数据掌控能力、行业 Know-how 以及合规门槛。
关键变化与分歧：
- 中美市场表现分歧：美国软件板块在经历 AI 恐慌下跌后已部分恢复，而中国软件板块受宏观环境导致的企业 IT 预算压力及业绩下调影响，表现持续疲软。
- 模型能力差距缩小：中国顶级 LLM 与美国顶尖模型的智能差距在过去六个月中从 18% 缩小至 8%，且中国模型在性价比上具有明显优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：深度嵌入核心工作流、对幻觉零容忍且具备高行业准入资格的工业软件、金融 IT 及 ERP 厂商（如金蝶国际）。
- 核心风险：企业 IT 预算进一步收缩、硬件成本上涨压力导致模型厂商 ROI 下降、传统软件厂商 AI 转型速度不足。