📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 花旗研究更新了美的集团的财务模型，基于 19 倍 2026 年预测市盈率（P/E），将 A 股和港股的目标价分别上调至 114.8 元和 126.3 港元，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 维持买入评级：预计 2026 年集团营收和净利润将同比增长 6%。
- 高股东回报：鉴于 2026-2028 年无重大并购计划，预计 2026 年现金回报（含股息和回购）将达到净利润的 100%。
- 估值逻辑：给予 19 倍 2026E P/E，较 5 年平均水平溢价 30%，以反映其全球 B 端业务扩张的潜力。
经营与财务要点：
- 中长期战略：目标在 2030 年转型为技术驱动的全球 powerhouse，且 B 端业务规模超过 C 端。核心增长引擎为新能源和 KUKA。
- 2026 年效率目标：计划进一步降低 SKU 15% 以上，渠道库存周转率提高 10% 以上，并预计通过 AIGC 相关举措节省约 2.5 亿元成本。
- C 端布局：在维持纪律性资本开支以确保强劲现金流的同时，重点扩展海外 OBM 业务。
催化剂与风险：
- 核心风险：白电行业增长低于预期、行业价格战、海外扩张进度不及预期以及原材料成本上涨。