📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对航天电器（002025.SZ）进行深度分析，认为公司在军用连接器与微特电机领域龙头地位稳固，且通过布局 AI 算力相关的高速互连与液冷产品开辟新增长极，未来 3 年处于快速成长期，维持“优于大市”评级。
核心观点/结论：
- 龙头地位稳固：公司深耕军用高端元器件，在宇航级连接器和弹载连接器市占率高，2025 年营业收入恢复增长至 58.20 亿元。
- 新增长极开启：前瞻布局高速背板、液冷互连及光模块，切入 AI 算力与数据中心供应链，产品已获下游客户认可。
- 估值建议：预计 2026-28 年归母净利润 3.87/5.39/6.10 亿元，合理估值区间在 69-78 元。
经营与财务要点：
- 业务结构：核心业务为连接器及互连产品（主营收来源）和电机产品，同时涵盖继电器与光通信器件。
- 财务表现：2025 年营收同比增长 15.82%，但归母净利润受原材料涨价及订单确认周期影响有所下滑。连接器和继电器毛利率维持高位，提供强韧性支撑。
- 产能建设：广州、苏州、泰州等募投项目有序推进，旨在强化民用连接器、高速模组及液冷互连的产能布局。
催化剂与风险：
- 催化剂：AI 算力需求驱动高速连接器放量；商业航天（星网、千帆星座）及低空经济需求释放；军机升级换代带动配套增长。
- 风险：新业务拓展不及预期；原材料价格上涨导致毛利率下滑；军品审价趋严及应收账款回款周期延长。