汇兑损益对 A 股盈利的影响测算及市场回顾

摘要： 本报告重点测算了人民币汇率波动对 A 股上市公司（尤其是出口型行业）盈利能力的具体影响，并对 6 月 5 日当周的 A 股、全球权益及大类资产市场表现进行了回顾。

核心观点：
人民币汇率波动通过财务费用的汇兑损益直接影响公司净利率。在人民币升值周期中，出口型行业（外币资产多于负债）将产生汇兑损失，压制业绩；若 26Q2 人民币汇率暂缓升值或出现贬值，则计算机、电力设备、汽车、机械设备等行业有望在 2026 年中报实现盈利改善。

论据支撑：

1. 行业敏感度分析：统计 21H1-25H2 数据显示，机械设备、电力设备、家用电器、汽车、基础化工等行业对人民币升值更为敏感，易产生较多汇兑损失。
2. 业绩影响机制：汇兑损益通过影响净利率进而影响归母净利润同比增速。
3. 情景假设测算：在人民币贬值情景下，计算机、电力设备等细分行业（如计算机设备、光伏设备等）的业绩增速有望出现较好回升；反之则面临回落压力。

局限性/风险：
地缘政治恶化可能抑制全球贸易增长，经济大幅衰退会影响企业基本面，以及政策超预期变化可能引发市场情绪波动。