📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为轻工行业2026年中期投资策略，核心观点认为AI消费已启幕，周期修复正当时。报告重点探讨了“AI+消费”的逻辑，认为AI将带动消费级3D打印、AI眼镜等新业态爆发，同时传统轻工板块如造纸包装、家居及两轮车在政策（如国补、新国标）和周期驱动下迎来修复，并强调出海逻辑正从单纯贸易向本地化产能布局升级。
行业主线：
- AI+消费驱动新增长：关注消费级3D打印（AI降低门槛）、AI眼镜（生态协同与轻量化）以及潮玩、个护等领域的AI赋能。
- 周期修复与政策催化：家居板块受益于二手房装修需求及国补基数压力消退；两轮车板块在新国标实施及油改电出海（尤其是东南亚）中寻找新增长点。
- 出海逻辑升级：重点筛选技工贸一体化程度高、具备海外本地化产能布局能力且品牌化程度高的标的，以对冲关税风险。
关键变化与分歧：
- 3D打印：行业正经历从“极客玩具”向“家庭工具”的跃迁，多色打印技术突破将释放大规模换机需求。
- 造纸包装：浆价底部宽幅震荡，行业进入“高集中、微盈利”新阶段，林浆纸一体化龙头的领先优势有望进一步扩大。
- 家居与两轮车：短期受2025年国补高基数压制，但终端回暖信号明显，分化点在于零售转型能力与产品智能化升级。
受益方向与风险：
- 受益方向：林浆纸一体化龙头、AI消费硬件制造、品牌出海及本地化产能领先企业、智能化两轮车新势力。
- 核心风险：房地产竣工改善不及预期、原材料价格大幅上涨、贸易摩擦及关税大幅波动、下游需求恢复弱于预期。