光大环境策略交流会纪要

摘要： 本次会议为光大环境策略交流会，重点讨论了公司 2026 年前五个月的经营状况、国补回款进展、海外项目拓展、供热业务增量以及回 A 上市与分红规划。

核心观点/结论：
公司整体基本面稳中有升，国补回款态势向好，资本性开支维持在较低且稳定的水平。管理层明确未来分红将采取稳中有升策略，并积极推进回 A 上市进程，预计整体节点在明年上半年。

经营与财务要点：

1. 回款与资金：1-5 月绿色环保回款 3.78 亿，环保能源回款 1.4 亿，国补回款已实现常态化。地方政府应收账款回款率相对低迷，但通常集中在下半年结清。
2. 业务拓展：供热业务积极拓展，预计今年规模在去年基础上提升 18%；乌兹别克斯坦项目预计 2027 年上半年完工；印尼项目因商务条款（如同股不同权）苛刻，公司审慎对待。
3. 算电协同：杭州项目因国网过网费问题导致经济性受损，在国补到期前采取保守推进策略。
4. 财务成本：融资成本持续下降，目前有效利率约 2.6%，部分绿色中票及熊猫债利率在 2% 以下。

催化剂与风险：

1. 催化剂：8 月底公布 2026 年上半年业绩与派息方案；回 A 上市的批复与申报进展；东北项目的实地调研。
2. 风险：地方政府回款进度低于预期；海外项目建设周期延长；电网过网费政策未能松动。