📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛对斯达半导维持中性评级，目标价 121.2 元。报告认可公司产品线由 IGBT 向 SiC MOSFET、GaN HEMT 及 MCU 延伸，并将目标市场从电动汽车（EV）扩展至 AI 数据中心、工业、机器人及家用电器等领域，但短期内受中国 EV 市场增速放缓及成本上升压力影响，下调了未来三年的业绩预期。
核心观点/结论：
维持中性评级，目标价 121.2 元。尽管公司通过提高功率密度和能效以捕捉 AI 相关应用（如 PSU, IBC, VRM 等）的机会，但电动汽车业务（约占总营收 50%）的低迷是主要制约因素。
经营与财务要点：
- 产能与模式：公司正从 fabless 向 fab-lite 转型，目前拥有年产能 6 万片 6 英寸车规级 SiC MOSFET 芯片及 30 万片 3300V 以上高压特种功率芯片。
- 财务预测下调：基于 1Q26 营收未达预期，下调 2026-2028 年营收预测 14%-20%，净利润预测下调 22%-38%。
- 利润压力：原材料成本上升以及新产能带来的折旧负担将对短期毛利率产生负面影响，但随着出货量增加，利用率提升有望支撑毛利率在未来几年回升。
催化剂与风险：
- 风险：IGBT 市场增长不及预期、新产品设计获准（Design-win）和市场份额获取速度慢于预期、新产品开发进展滞后以及竞争加剧。
- 机会：AI 数据中心等新应用场景的放量以及产品组合升级带来的估值重塑。